金融工程学（十二）：期权交易策略及其运用
梅九九 于 2021-06-09 14:43:期权交易策略及其运用 56 发布 4325 收藏 11
期权交易策略及其运用
期权交易头寸及其运用
运用期权进行静态套期保值
静态套期保值：一次交易后直至到期都不再调整的套期保值交易
动态套期保值：止损策略、基于希腊字母的套期保值策略
运用期权进行杠杆投资
卖空期权进行投机
期权交易策略及其运用
标的资产与期权组合
股票多头＋看涨期权的空头：称为出售一个有担保的看涨期权（writing a covered call）。
股票空头＋看涨期权的多头：称为购买一个有保护的看涨期权（buy a protective call）
价差（Spreads）
牛市价差：购入期权的行权价格低于出售期权的行权价格，即由一份期权多头与一份同一期限较高行权价格的期权空头组成。
预期资产价格上升时，通常采用牛市价差策略。
优点：可以通过期权锁定利润、所支付的费用要少于购买单个平价期权的费用。出售较高约定价格的一个看涨期权的收入可减少购买期权时所花的费用。
缺陷：当资产价格上升超过较高的约定价格时，采用此策略会丧失潜在的收益；购买较低约定价格的看涨期权所获的利润，会被售出较高约定价格的看涨期权所遭受的损失抵消；牛市价差的利润是有限的，即为两个约定价格的差减去初始的净支出。
熊市价差：由一份期权多头与一份同一期限较低行权价格的期权空头组成。
预期资产价格下跌时，通常采用熊市价差策略。
Box Spread：是一个看涨期权的牛市价差和一个看跌期权的熊市价差的组合。
蝶式价差：是由四份具有相同期限、不同行权价格的同种期权头寸组成的。
看涨期权的正向蝶式价差组合：由行权价格分别为 X 1 , X 3 X_1,X_3 X 1 , X 3 的看涨期权多头和两份行权价格为 X 2 = ( X 1 + X 3 ) / 期权交易策略及其运用 2 X_2=(X_1+X_3)/2 X 2 = ( X 1 + X 3 ) / 2 的看涨期权空头组成。下表 c 1 , c 2 , c 3 c_1,c_2,c_3 c 1 , c 2 , c 3 分别代表行权价格为 X 1 , X 2 , X 3 X_1,X_2,X_3 X 1 , X 2 , X 3 的看涨期权价格。
看涨期权的反向蝶式价差组合：由行权价格分别为 X 1 , X 3 X_1,X_3 X 1 , X 3 的看涨期权空头和两份行权价格为 期权交易策略及其运用 X 2 = ( X 1 + X 3 ) / 2 X_2=(X_1+X_3)/2 X 2 = ( X 1 + X 3 ) / 2 的看涨期权多头组成。
看跌期权的多头蝶式价差：
秃鹰价差：与蝶式价差很相似，只不过有两个中间约定价格（ X 2 , X 3 X_2,X_3 X 2 , X 3 ）。
比率价差和反价差组合：比率价差是指售出的期权比购入的期权要多的一种组合。比率反价差是指购入的期权比售出的期权要多的一种组合。
购入和售出期权的约定价格相同，但到期日不同。
Calendar spread: 期权交易策略及其运用 出售到期日短、购买到期日长的期权。包括：neutral/bullish/bearish
Reverse calendar spread: 购买到期日短、出售到期日长的期权。
Neutral calendar spread: 行权价格接近当前的股价
Bullish calendar spread: 更高的行权价格
Bearish calendar spread: 更低的行权价格
跨式组合策略
多头跨式策略：当到期日时资产价格与约定价格偏离得越远，获利越丰厚。
由具有相同行权价格、相同期限的一份看涨期权和两份看跌期权组成。也分为底部和顶部。
由具有相同行权价格、相同期限的两份看涨期权和一份看跌期权组成。也分为底部和顶部。
教你灵活运用期权“收入型”策略 让时间为你带来利润！
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期权交易策略及其运用
知乎专栏/华尔街见闻/扑克大宗/凤凰金融： Dorian君/灰岩金融科技/灰岩国际咨询 精通领域：利率衍生品/期权/期货/股票/期货/外汇/FICC 创建多家海外对冲基金，熟悉各类套利/交易策略 海外官网：ravenrock.weebly.com 宏观交易员，前投行交易员。
备兑卖出看涨期权（Covered call writing）使用已经拥有的股票（或购买股票），我们可以向其他人卖出一个看涨期权。 无论市场发生什么事，我们都可以收取期权费，虽然我们的盈利有限，但却降低了成本。如果股票价格下跌，我们可能会遭
备兑卖出看涨期权（Covered call writing）
卖出现金担保的看跌期权（Cash-secured naked put writing）
卖出我们想要持有股票的看跌期权，选择我们愿意支付的股票价格作为期权的执行价格。 我们通过支付执行价格来收取期权费，以此换取接受购买股票的义务。 如果期权购买者不行权，我们就不会购买该股票，但可以保留期权费作为收益。 如果期权购买者行权，我们需要在账户中保持足够的现金来购买股票，也就是得有“现金担保”。
备兑卖出看涨期权（covered call）和卖出现金担保的看跌期权（short put）有着相似的到期损益曲线，然而二者的用法上却有不同。short put是保证金交易，covered call则需要持有相应标的资产，其成本高了数倍，因此短期的方向性交易最好使用short put，而covered call更多的用做标的资产投资的辅助策略。
领口期权（Collar）
在我们拥有股票的情况下买入虚值的看跌期权（put）同时卖出虚值的看涨期权（call）可以构造出领口期权（collar）。由于call和put一个是买方另一个是卖方，期权费上一个收入一个支出，可以实现零成本对冲，即“Zero Cost Collar”。当投资者认为市场震荡，可以卖出call抵消put的费用，但上涨空间已经被限制住。Collar的最大盈利发生在标的资产价格小幅上涨时，即对市况的判断是阶段性的上涨行情，例如，长期大跌后市场的修复性反弹等。风险则在于股票价格上涨过快或Skew变小时。
价差期权（Spread ）
同covered call与collar之间的转换相似，short put策略在市场偏离预期大幅下行时，投资者可以买入一个行权价更低的put来规避标的价格继续下跌的风险，此时形成的组合为牛市价差（bull spread）。较为谨慎或交易频率较低的投资者可以在建仓时直接买入bull spread组合，锁定下行风险。
期权到底该如何运用？（附史上最全套利策略分析）
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