期权卖方终极指南-第五章：带你深入理解波动（非常重要）
1，原文作者是Reddit期权板块的AlphaGiveth，全部内容由本人翻译，创作不易，如需转载请注明出处。
2，本人也是期权新手，对文章内容正确性不做保证。
3，Reddit是外网一个著名的民间论坛，内容涉及方方面面，其子版块Wall Street Bets发起了去年韭菜反杀华尔街的著名“游戏驿站”事件。
4，本指南目前依然在更新之中，截止到今天原作者已经更新了13章，翻译工作量较大，我争取每天翻译一个章节。
5，美股期权与国内有诸多不同，比如美式期权可能提前被行权，比如美股的个股期权非常丰富等等，很多经验是相通的但也不可完全照搬。
6，第一章及更多章节，请点击：https://www.jisilu.cn/question/444952
期权卖方终极指南-第五章：带你深入理解波动率（非常重要）
前言
本章将会深入讨论期权交易最重要的概念-波动率。理解这个概念将会改变你对期权交易的认知。无论你是否意识到，所有的期权交易者都在建仓的时候表达了他对于波动率的观点。因为期权会过期，因此我们不仅要判断股价的走势，还要判断在一段时间内股价移动的程度。
第一节：对比两只股票的波动
现在我们观察AMC（AMC院线）和KO（可口可乐）这两只股票以三天为周期的走势。
第二节：哪只股票的期权更贵？
答案显然是AMC，因为AMC股价大幅波动的风险更大。记住，期权市场根据未来可能发生的事情给期权定价。由于AMC明天股价上涨或下跌10%的概率远大于KO，因此AMC期权的定价隐含了未来更大的股价波动。
简单来说：AMC比KO具有更大的波动。
第三节：为什么我们要关注波动率？
因为波动率是市场给期权定价的决定性因素之一。多数期权散户对期权的价格比较敏感，相对于期权本身是贵还是便宜，他们更关心杠杆率。但当你理解了本章的内容，你就会关注期权本身的价值。如果我们能可以找到一只10元的期权，但它实际上只值5元，我们就扎到了一个非常不错的卖出机会。
小结1：
1，波动率代表着股价移动的程度
2，期权定价的一个重要因素就是市场对于一只股票未来波动的预期。
3，因为波动率对期权定价如此重要，我们可以说期权价格隐含了股票未来的波动。
4，波动没有方向，它与股价走向无关。
5，交易期权就是交易波动，理解波动对于期权交易至关重要。
第四节：三种波动率
现在我们对于波动率的基本概念有了一定的理解，现在我们要理解不同形式的波动如何影响股价。为了解释这个问题，我们首先要理解一个概念：三种波动率。
每只股票受三种波动率的影响：
1，市场波动
市场本身具有波动，而所有的股票都存在于市场之中。如果说市场崩溃，市场中所有的股票都将受到严重打击。
第五节：回到期权交易
如果我们观察距离到期日30天的期权，考虑到上述三种波动率对未来30天股价的影响，如果当前的股价是100元，平值认购与认沽期权的价格均为5元，如果我们把沽购的期权价格相加，我们就可以得到市场认为当前股价的波动范围是10元，也就是10%。
市场在告诉我们未来30天内，股价可能会上涨或下跌10%，因为期权价格反映了市场隐含的波动。
小结2：
1，波动分为三种，市场波动，日常波动与事件波动。
2，市场波动如同潮水影响船只一般影响所有股票，日常波动是在没有其他刺激下股价的波动，而事件波动是在特殊事件下导致的股价短期大幅波动。
3，在期权到期前，它的价格由这三种波动决定。
4，我们可以单独分离某种波动，然后形成对应的交易策略。
第六节：隐含波动与历史波动
让我们用赛马举个例子，假如你将要对下一场比赛的结果下注。其中一匹叫小饼干的赛马获得冠军的赔率是4：1，市场认为小饼干获胜的概率是25%，因此你只要冒1元的风险就可能挣到4元。你做了一些计算并得出结论：小饼干有50%的概率获胜。于是你愉快的下好注，随后比赛开始，尽管刚开始小饼干领先，但最终它跑了第四名。
隐含波动 = 市场认为未来股票将会如何波动
历史波动 = 股票实际上怎么波动
第七节：市场如何决定隐含波动？
简单的理解，所有市场参与者根据他们对三种波动的预期给出期权的报价，最终所有的参与者形成的市场合力决定了隐含波动。如果股价未来的实际波动比隐含波动更高，则买家赚钱，反过来卖家赚钱。
小结3：
1，隐含波动是市场对股价未来波动的预期
2，历史波动是股价实际波动了多少
3，如果我们比市场（隐含波动）更加准确的预测了波动，那么我们就应该赚钱。
第八节：买波动还是卖波动？
还记得上述赛马的例子，你认为胜率是50%，而庄家认为是25%，这个例子非常重要。正因为你认为的胜率比市场给定的高，所以你才下注。设想如果你和庄家观点一致，而庄家在期望上又占有优势，那么你完全没必要下注，因为你下注的期望值为负。
结语
金子会从不熟悉投资标的的人手中溜走。
这是一句来自《The Richest Man in Babylon》中的名言。我经常在看到一些完全不懂得他们交易标的
人后想起这句话。实话说，正是这种鲁莽的交易者喂饱了成功的交易者。我们应谨记期权是高波动的交易品，我们有必要先理解它是如何定价的以及如何对未来行情进行判断。期权散户也可以非常成功，但你必须先深刻理解你的交易标的。
期权卖方终极指南-第二章：一个交易实例（ARKK）
1，原文作者是Reddit期权板块的AlphaGiveth，全部内容由本人翻译，创作不易，如需转载请注明出处。
2，本人也是期权新手，对文章内容正确性不做保证。
3，Reddit是外网一个著名的民间论坛，内容涉及方方面面，其子版块Wall Street Bets发起了去年韭菜反杀华尔街的著名“游戏驿站”事件。
4，本指南目前依然在更新之中，截止到今天原作者已经更新了13章，翻译工作量较大，我争取每天翻译一个章节。
5，美股期权与国内有诸多不同，比如美式期权可能提前被行权，比如美股的个股期权非常丰富等等，很多经验是相通的但也不可完全照搬。
6，其他章节在我的专栏中。
第二章：一个交易实例
前言
期权的价格是由市场对于未来股票的走势的预期决定的。市场试图估计股票的波动（隐含波动）。而实际波动率实股票最终波动了多少。
因此，如果我们能找到一只隐含波动率高于实际波动率（股票未来将会如何波动）的股票，我们就可以得到可观的风险溢价。
需要澄清的是：当我说一只期权定价错误，实际上期权的价格是由市场决定的，也就是说你认为市场定价有误。因此定价错误这个概念本身就是主观的，但我将会展示我如何得到了定价错误这个结论。
第一节：寻找值得卖出的期权的三个基本步骤
1，找到相对溢价的期权合约
2，理解它溢价的原因
3，根据我对其正确价格的判断寻找一个期权组合开仓
第二节：筛选出可能的交易对象
译者注：本节作者主要将如何筛选合适的个股作为期权交易的候选对象，对A股没有参考意义，我这里直接略过。
第三节：理解定价错误的原因
期权市场通过隐波给期权定价，既然我们认为这个定价有误，那么我们应该如何给股票的波动定价呢？
1，绝对估值法
a，与这只股票的历史波动率相比，当前的隐波是否过高？
在下图中，我观察ARKK的30日隐波和30日实际波动曲线，我想知道期权市场对于实际波动的预测表现如何？可以看到，过去4个月，隐波一直高于实际波动并且其差值并不小，对我来说这就是一个理想卖出期权的交易对象。
2，相对估值法
为了确定市场中其他股票是不是也被过高的定价，我需要找到其他实际波动率类似的股票，然后观察这只新股票的隐波是否和ARKK一样高？于是我找到了ARKW，因为两者有65%的持仓是重复的。他们的期权隐波表象应该非常类似，于是我把两者的隐波曲线放在一张图上对比：
3，新闻和舆情
我也会寻找这只股票的新闻和观察论坛上人们如何讨论这只股票，然后问自己几个问题：买入波动的人是谁？他们为什么要买入波动？他们有什么合理的理由在隐波明显很高的时候买入期权？（例如：恐慌）
第四节：形成观点然后交易你的观点
根据我的分析，我认为隐波会下降或者至少会继续保持在实际波动上方。因此我希望构建一个中性的卖出组合，因为我采用30日作为分析周期，因此我选择距离到期30天的期权。
期权卖方终极指南-第二章：一个交易实例
1，原文作者是Reddit期权板块的AlphaGiveth，全部内容由本人翻译，创作不易，如需转载请注明出处。
2，本人也是期权新手，对文章内容正确性不做保证。
3，Reddit是外网一个著名的民间论坛，内容涉及方方面面，其子版块Wall Street Bets发起了去年韭菜反杀华尔街的著名“游戏驿站”事件。
4，本指南目前依然在更新之中，截止到今天原作者已经更新了13章，翻译工作量较大，我争取每天翻译一个章节。
5，美股期权与国内有诸多不同，比如美式期权可能提前被行权，比如美股的个股期权非常丰富等等，很多经验是相通的但也不可完全照搬。
6，其他章节链接在本文末尾。
第二章：一个交易实例
前言
期权的价格是由市场对于未来股票的走势的预期决定的。市场试图估计股票的波动（隐含波动）。而实际波动率实股票最终波动了多少。
因此，如果我们能找到一只隐含波动率高于实际波动率（股票未来将会如何波动）的股票，我们就可以得到可观的风险溢价。
需要澄清的是：当我说一只期权定价错误，实际上期权的价格是由市场决定的，也就是说你认为市场定价有误。因此定价错误这个概念本身就是主观的，但我将会展示我如何得到了定价错误这个结论。
第一节：寻找值得卖出的期权的三个基本步骤
1，找到相对溢价的期权合约
2，理解它溢价的原因
3，根据我对其正确价格的判断寻找一个期权组合开仓
第二节：筛选出可能的交易对象
译者注：本节作者主要将如何筛选合适的个股作为期权交易的候选对象，对A股没有参考意义，我这里直接略过。
第三节：理解定价错误的原因
期权市场通过隐波给期权定价，既然我们认为这个定价有误，那么我们应该如何给股票的波动定价呢？
1，绝对估值法
a，与这只股票的历史波动率相比，当前的隐波是否过高？
在下图中，我观察ARKK的30日隐波和30日实际波动曲线，我想知道期权市场对于实际波动的预测表现如何？可以看到，过去4个月，隐波一直高于实际波动并且其差值并不小，对我来说这就是一个理想卖出期权的交易对象。
2，相对估值法
为了确定市场中其他股票是不是也被过高的定价，我需要找到其他实际波动率类似的股票，然后观察这只新股票的隐波是否和ARKK一样高？于是我找到了ARKW，因为两者有65%的持仓是重复的。他们的期权隐波表象应该非常类似，于是我把两者的隐波曲线放在一张图上对比：
3，新闻和舆情
我也会寻找这只股票的新闻和观察论坛上人们如何讨论这只股票，然后问自己几个问题：买入波动的人是谁？他们为什么要买入波动？他们有什么合理的理由在隐波明显很高的时候买入期权？（例如：恐慌）
第四节：形成观点然后交易你的观点
根据我的分析，我认为隐波会下降或者至少会继续保持在实际波动上方。因此我希望构建一个中性的卖出组合，因为我采用30日作为分析周期，因此我选择距离到期30天的期权。
结语
希望本章能给你带来更多关于如何确定合理的隐波进而给期权定价的思考，也可以帮助你找到更合适的交易。对于交易的分析可以比上述更加复杂，但你只要学会了用上述思路去分析你的期权交易并且持之以恒，你会取得成功。这不是通向成功的唯一路径，但我的经历证明了它的可行性。这套分析方法的底层逻辑需要你去学习更专业的期权知识，对于一般的散户是没有必要的。
陆襟河 
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