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投资者热点问答第2期
您好，感谢您支持“我是股东”活动！您可以持续关注上交所“我是股东”活动官方网站（ edu.sse.投资者可以在选择平台上的股票 com.cn ），看看在得票排名中是否有自己投票的上市公司，如果有，您就可能有机会获得现场调研的机会。祝您梦想成真！
即使您只持有 投资者可以在选择平台上的股票 100 股上市公司股票，您也依法享有被称为“重大事项决策权”的股东权利，并可以行使此权利参与公司经营管理重大事项的决策。股东重大事项决策权的内容主要包括表决权、提案权、召集权和质询权。
例如，某上市公司本次股东大会拟选举董事 5 人，那么在实行累积投票制的前提下，小股东王女士所享有的投票权总数即为 200 × 5 （ 200 为王女士所持有的公司股数）。这样，王女士可以将其投票权总数集中于选举能够代表其利益的董事候选人李先生一人，以增加李先生当选董事的可能性。当然，王女士也可以将投票权总数分别投向 5 名董事候选人。从这个案例中可以看出，每一位投资者的投票都很重要，而这种制度设计，也有助于增强小股东们在公司治理中的话语权。
二、 2012 年上市公司年报已披露大半，都说年报是研究上市公司的重要参考，可是上市公司年报篇幅那么长，内容那么广，财务数据那么多，我又没学过会计和财务，请问年报应当怎么看？应当重点关注哪些内容？（江苏投资者许阿姨来信）
三、现在有些证券产品对参与投资的投资者设定了一些要求，我们中小投资者都没法参与，这是为什么？（投资者刘先生拨打本所 4008888400 热线询问）
其实施的依据就在于，在资本市场产品创新、业务创新不断推进的背景下，可供投资者选择的产品更加多元，产品设计也日趋复杂。因此，并不是每一位投资者都适合参与结构复杂、风险较大的产品投资。在香港，有一种叫做“雷曼迷你债”的产品在市场上一度热销。该产品名为债券，实为一种高风险结构产品——信贷挂钩票据。显然，这在客观上要求参与投资的投资者应当具备能够理解产品的规则及风险。随着 2008 年雷曼兄弟破产倒闭，购买了“雷曼迷你债”的投资者损失惨重，其中就包括了许多用退休金进行投资的老年人。这一事件让我们可以更加清楚地看到，实行“投资者可以在选择平台上的股票 投资者适当性管理”对于保护投资者权益而言意义重大。
四、在上交所微博上看到计划推出个股期权，那么什么是个股期权？我们投资者能用个股期权做什么？（ IP ： 218.59.92.* ）
1973 年，世界第一家期权交易所——芝加哥期权交易所成立，率先推出了标准化场内期权合约； 1978 年，欧洲开始引入场内期权。经过四十年发展，从全球成熟交易所的交易产品结构来看，基本都有交易股票期权与 ETF 期权产品，纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、东京交易所、香港联合交易所都推出了股票期权与 投资者可以在选择平台上的股票 ETF 期权。根据美国期货业协会（ FIA 投资者可以在选择平台上的股票 ）的统计， 2012 年前 10 个月，全球期权合约共成交 86.75 亿张。与期货的风险对冲功能不同，期权产品提供了独有的市场化风险转移功能，因此，期权产品也是国际资本市场上机构投资者普遍使用的、成熟的、基本的风险管理工具和投资管理工具。
所谓“期权”，是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。对于买方来说 , 通过向期权的卖方支付一定的费用（期权费或权利金），以获得一种权利，有权利在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的标的资产（如股票和 ETF ），买方也可以选择放弃行使权利。对于卖方来说 , 如果期权买方行使权利（行权），卖方就有义务按约定的价格卖出或买入标的资产。
不同种类的期权合约对应不同的标的资产。常见的期权合约标的资产有：股票、商品、外汇、债券（利率）、期货、股票指数等。您所关心的“个股期权”就是指标的资产为单只股票或 ETF 的期权。
让我们简单举一个例子。老李非常看好股票 A 未来的走势，于是在 2013 年 3 月 15 日买入了 5 张 2013 年 4 月到期、行权价格 42 元的股票 A 的认购期权，小张则于当日卖出 5 张该期权。买卖发生时，股票 A 价格为 41.5 元，假设每张期权的价格为 2 元，因此老李支付的权利金为 2 × 10000 × 5=100000 元，其中 10000 是合约乘数（注：示例中的合约乘数仅为模拟交易平台中的暂行规定，个股期权推出后的实际合约乘数以届时公布的数据为准）， 5 是买卖期权合约的张数。
一个月之后，该期权到期，此时中股票 A 价格为 45.5 元，老李选择执行该期权。老李将以低于市价 3.5 元的 42 元价格买入 50000 股（ 10000 乘数× 5 张合约）股票 A ，并获利 3.5 × 10000 × 5=175000 元，扣除买入期权花费的权利金，净收益为 175000-100000=75000 元。而小张每张合约损失 3.5 元，共损失 3.5 × 10000 × 5=175000 元，但在交易发生时收入了 100000 元权利金，因此净损失为 75000 元。
若股票 A 此时跌至 39 元，则老李不会执行该期权并损失最初支付的 100000 元权利金，小张的收益 100000 元。
五、听理财经理说 ETF 是我们老百姓理财的一个选择，那么什么是 ETF ？相比其他理财产品， ETF 有什么优点？现在市场上各种 ETF 品种繁多，我们投资者该如何选择？（ IP ： 125.95.6.* ）
您好！随着我国金融市场的不断发展，老百姓的投资理财标的也日益增多。储蓄存款、银行理财产品、保险、债券、股票、基金、信托产品……各种投资产品层出不穷，您所说的 ETF 产品，就是一种特殊的基金产品。可能不少投资者对 ETF 这个概念相对陌生，确实，相比其他产品， ETF 的历史并不算悠久，从世界上第 1 只 ETF 诞生至今，仅仅过去了 20 年的时间。但是近 10 年间， ETF 在美国等发达国家得到了爆发式的发展，受到了投资者的广泛认可与追捧， 10 年间 ETF 资产规模增长超过 15 倍。 ETF 究竟有什么魔力，吸引了如此多的投资者呢？
首先让我们认识一下 ETF 。所谓 ETF （ ExchangeTradedFund ） , 意思就是交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的开放式基金。 ETF 又被称为交易型开放式指数基金，投资者如何理解这个概念呢？我们将其拆为“交易型”、“开放式”、“指数基金”三个部分进行理解。所谓“交易型”，就是指 ETF 可以在交易所二级市场上进行交易，而“开放式”则意味着 ETF 同时也兼具开放式基金的特征，投资者能够直接向基金管理人申购或赎回。有过基金投资经验的投资者都知道，基金分为封闭式和开放式，封闭式基金在二级市场交易，而开放式基金则直接向基金管理人申购或赎回份额， ETF 则兼具两种交易方式，为投资者交易提供了便利。而“指数基金”这个概念，代表 ETF 是一种指数化的投资方式， ETF 的投资组合通常完全复制标的指数，它的基金资产是一篮子股票组合，这一组合中的股票类别与其跟踪的标的指数所包含的成分股票绝大多数都相同。
从 ETF 的定义中，我们可以看出，作为居民理财的一个品种， ETF 具有很多比较优势。
从产品运作角度看，作为指数化投资产品， ETF 的运作相对更为简单透明，基金公司会每日公布组合，透明度非常高。 ETF 的权重配置与对应指数成分股权重高度一致，跟踪误差较低，能更精确反映市场表现，同时也避免了基金经理主观上的判断失误以及可能存在的道德风险。也就是说，如果您看好某个指数，您可以选择跟踪这个指数的 ETF 产品，在一笔交易中就将该指数涵盖的所有股票“一网打尽”，高效完成资产配置。另外，由于 ETF 投资的是“一篮子股票”，因此相对于交易单只股票， ETF 能够分散非系统性风险，避免单只股票交易中常常出现的“指数涨了，股票却跌了”的状况。
从投资策略角度看，根据 ETF 既可以在二级市场交易、又可以直接申购赎回的特性，投资者可以利用 ETF 实现多种方式的套利，可以间接实现 T+0 操作。对于中小投资者来说， ETF 提供了低成本快速分散投资的交易方式。
从投资费用角度看， ETF 由于是被动式管理，其管理费、托管费一般比主动式基金低，分别是一般传统股票基金的 1/3 投资者可以在选择平台上的股票 和 2/5 ，且交易成本低，在二级市场交易免印花税，交易佣金不高于成交金额的 0.3% ，基金分红也不需缴纳所得税。
对于不同的投资者而言， ETF 可以有很多种投资策略，专业投资者可以通过 ETF 进行现金管理、长短期投资、衍生品开发等等，普通投资者也可以通过持有来获得指数的长期收益，并在一定程度上分散投资风险。
那么，市场上如此多的 ETF 产品，该如何选择呢？目前在沪深交易所已上市的 ETF 产品已有五十余只，其中在上交所上市的超过三十只，涵盖各种指数产品，跨市场和跨境 ETF 、债券 ETF 也已推出。对于投资者而言，要想从这些 ETF 产品中优选出最适合自己的产品，第一要综合考虑自己的风险承受能力和投资需求；第二，选择自己看好的指数，根据您对大盘以及行业、风格的判断，选择对应的 ETF 产品；第三，投资者在购买 ETF 之前，也需要认真研读基金产品的招募说明书、基金合同、历史年报等资料进行考察。
需要提醒投资者的是， ETF 投资也有风险。首先，无论 ETF 对应的是股票指数还是债券指数，其投资标的都具有一定的风险，尤其是股票风险更大，而投资 ETF 尽管能规避单只股票的风险，但系统性风险仍然存在，对于跟踪行业指数的 ETF 而言，也可能会面对由于经济周期、政策、行业竞争格局变化等因素带来的行业风险；其次，存在 ETF 基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险，使 ETF 的净值与指数本身的涨跌幅度并不一致；再次，还有可能存在 ETF 基金份额二级市场交易价格折溢价、基金份额赎回对价的变现风险等等。在投资前，投资者需要明确自己可能面临的风险，再去进行选择。
当前，上交所正在大力发展 ETF 市场，继续研发黄金、货币、商品类、外汇、杠杆、反向 ETF 等产品以满足不同投资者需求的同时，形成证券公司、基金公司、投资者的多赢局面。