tips：债券的成交价格是 Dirty Price。
十大外汇交易平台排名
一、ABL银行ABL，世界最大的商业银行之一，外汇交易平台中在业界以卓越的服务和诚信闻名于世，其经营史超过100年时间，又被称为最值得信耐的银。ABL银行在全球60多个国家设有分支机构，90多家分公司，超过275个网点和1900多部自动柜员机，全球拥有2.5万名雇员。2010年，ABL正式取得了ASIC金融期货外汇业务监管牌照，从此这块业务独立名称为“ABL FOREX ”将一直致力于为客户提供安全、愉快的交易经历及咨询服务。并为客户的交易资金安全作出承诺，所有客户交易帐户均为独立交易帐户，资金托管银行将严格按照金融监管规范监管客户交易资金。经营模式：STP交易模式，外汇无交易员模式；支持平台软件：MT4，正版的MT4俄罗斯软件，网页交易；出入金：最低入金250美元，支持0.01手交易，支持信用卡，电汇，银联出入金，全年出入金手续费免费。出金电汇1--3个工作日到帐。
三、福汇2010年12月7 日宣布于纽约商品交易所(NYSE)交易上市，其首次公开发售股A类普通股的价格已定为每股14.00美元。福汇集团自行研发了自己的交易平台Trading Station。并且有三种交易模式∶1.点击及确认2.一击交易3.双击交易福汇的服务器也支持MT4客户端，并且可以使用MT4客户端。MT4和TS2交易产品和交易规则基本上是一模一样的
四、IFX（FXSOL）IFX全球最大的外汇保证金交易商之一，是美国联邦商品期货交易委员会（CFTC）的注册交易商，并且是美国国家期货协会 (NFA) 的成员。IFX总部位于英国伦敦，从1965年起在伦敦证交所上市，并且是伦敦金属期货交易所的成员。作为一家公众上市公司，IFX受到更多的政府和市场监督。
五、欧福市场欧福市场是是英国的平台，FCA监管，监管号：466201，于2007年成立，经营模式;Market Maker（做市商）、STP-NDD, 支持平台软件;MT4、XTS、移动软件, 最低入金250美元，支持信用卡、电汇、银联出入金，每月免费出金一次。
七、NordFXNordFX是一家全球性的经纪公司，为个人和企业提供全套在外汇市场，股票衍生品市场，商品，贵金属和能源期货市场的交易服务。NordFX一直紧跟现代科技的步伐，采用最先进的交易软件，并定期为其增添新的交易品种并不断扩大服务范围。我们为客户提供多种当前最受欢迎的网上交易软件，包括MetaTrader 5、MetaTrader 4、MetaTrader移动终端和Integral NFX Trades，它们将帮助我们的客户在全球任何地方都能快速地访问和管理自己的交易账户，并获取最新的报价。伴随着先进的信息技术和高品质的软件程序，我们将尽最大的努力保证为我们的客户提供最优质的经纪商服务商
九、FXCC与大多数外汇券商不同，FXCC不设交易柜台。我们的商业模式基于直通式处理（STP），即将我们所有客户的订单发送到多个业界领先的外汇银行和具备资格的金融机构，消除任何不必要的提价，或避免任何利益冲突，因为我们不在对方交易上做文章。设置交易柜台的外汇券商在某些条件下可能会从客户的损失中牟利。当这些特定的情况开始出现时，随后就会出现滞后和重新报价的现象。FXCC不会重新报价。我们无需这样做。我们不设 交易柜台, 所以我们无需管理交易风险。这意味着我们永远不会与客户交易产生冲突。客户交易时的价格都是由我们的流动性提供者库提供的。我们的“聚价器”会自动扫描，所以敬请放心，我们只保留最佳的买入/卖出价格组合。
十、FXDD背景 FXDD是美国享有盛誉的金融经纪公司。 监管 作为美国联邦商品期货交易委员会(CFTC)注册的期货经济商(FCM),FXDD外汇经纪公司始终恪守美国期货行业协会和美国联邦商品期货交易委员会所制定的严格行业管理制度。
MetaTrader
5、安全性 为了保证安全性，体系间的数据传输都经过 128 位加密。这种解决方案使得信息的传输中不会被第三个人使用。一个内建 DDos-attacks 防护增加服务器和整个系统运作的稳定性。一个新的系统操作方案将协助 DDOS-attacks 防护。通过它的帮助，您可以在大量登入点（数据中心）中隐藏你真实的 IP 地址。数据中心同样配备了 Dos-attacks 防护系统；他们可以防御或者隔离任何一种攻击。当有大量恶意攻击系统的时候，仅有数据中心被攻击； MT4服务器继续在正常模式下操作。因此，数据中心增加了系统在有 DOS 和 DDOS 攻击下的稳定性。实施权限分配技巧可使处理保安系统更有效亦可减低受到公司职员做出不良企图行动的可能性。
MetaTrader 模拟交易突出优点
MetaTrader MetaTrader软件升级演变史
2001 年，迈达克软件公司推出了第二代在线交易系统 ---MetaQuotes 。不同于 FX 图表， MetaQuotes 不仅适用于外汇市场，同样也适用于 什么是mt4交易 CFD 市场。此外这个平台还具备一个不同的，真正创新的特点 — 专为智能交易设计的程序语言 —MetaQuotes 语言（ MQL ） . 这一特点的出现，为客户终端机性能的完善，打开了一个全新的局面。 MetaQuotes 软件不仅被广泛地接受，而且还在交易商中间成功地进行了验证，获得了肯定，使我们的在线交易软件得到了全新的变革。
2002 年迈达克软件公司推出了第三代在线交易系统 ---MetaTrader 。这个系统还适用于期货市场。具有全新的，更富柔性程序语言被运用在了智能交易系统中 - MQL II 。通过持续不断地对 MetaTrader 平台改进， , 使这一种产品得到极大的成功，成为世界上最流行的在线交易系统。
2005 年 7 月 1 日 迈达克软件公司 推出了最新的最新交易系统 -- MetaTrader 4 。它包括先前系统所有的特点，并且对这些功能和组成部分进行了进一步的介绍和重组。 它适用于外汇， CFD 以及期货市场。 MetaTrader 4 服务器明显在使用率，工作表现，和可信度方面要优于早先的系统。
MetaTrader 4 客户终端机更具功能性，变通性以及便捷性，是交易商手中的一个重要工具。一种为智能交易的 MetaQuotes 什么是mt4交易 4(MQL4) 而创设的类似于 C 语言的编程语言，已经得到了进一步的开发，并逐步成为众人所熟知的自动交易系统程序语言。这种语言的变通性及工作效率十分接近专业的 C 语言。拥有相同的导航、界面和体验感受。这意味着您无需花费时间学习新的平台功能，只需登录便可开始交易了。
金融工程|CFA|固收的估值
Pricing Bond with a Single Discount Rate 单一折现率为债券定价
Bond Value 就是未来现金流的现值。
- \( C_ \)是每一期的 Coupon
- Par 是到期偿还的本金
- r 是折现率
Spot Rates 即期利率
即期利率，也是未来一笔单一现金流（例如零息债券）的折现率。因此 Spot rates 也被叫做 zero rates。
Spot rates 反映了 zero-coupon bonds 的到期收益率。
有了这个概念，我们也就得到了 Bootstrapping （剥息法）给普通香草型债券定价的方法。我们把原来每一期的 Coupon值 \(C_\)，当成是一个 i 年期的零息债券，即期利率为 \(r_\)，于是有了如下式子：
以上我们探讨的 Spot Rate，是无信用风险的零息债券，这是一个假定前提。
Spot Rate Curve 即期利率曲线
Spot Rate Curve 是反映一系列即期利率和到期日的关系图。它反映了即期利率的期限结构。
随着时间的推移， Spot Rate Curve 是持续变化的。
Yield Measures 收益率衡量
Forward Rates 远期利率
Forward rate 是在远期市场上交易的 bond 或者 money market instrument 的利率。
举例：2y5y，代表 2 年后开始的 5 年的利率。第一个数字代表远期合同开始的时间。第二个数字代表 tenor（期限）。
Implied forward rates（隐含的远期利率，IFR）
其中，\( IFR_ \) 是A时间点到B时间点这个时间段的远期利率，期限是 (什么是mt4交易 B-A)，也可以写成 Ay(B-A)y。
当 r 趋近于0 时，\( (1+r)^ \approx 1+n 什么是mt4交易 \times r\)。
上式可以用于在计算远离利率时候的近似估算。
Maturity Structure of Interest Rates 利率的期限结构
Spot curve / zero curve 即期利率曲线
一系列的 zero-coupon bonds 的 YTM。
Forward curve 远期利率曲线
一系列具有相同 tenor （期限）的远期利率绘出的曲线。
注意：曲线上的一系列远期利率的时间段是一样的。例如：my1y，或者 my0.5y。
举例：假设 2y1y = 4%，3y1y = 4.5%，那么对应在 Forward Curve 上的坐标点分别是（3, 4%）和（4, 4.5%）。其中，横坐标是两部分年限相加。
Yield curve
YTMs 和 maturity 之间的关系。
Yield curve 也是可以通过即期利率曲线得到的。
Quote Conventions 报价管理
债券的报价和实际交易的价格会有不同，当中存在一个 Accrued Interest（应计利息）。
Accrued Interest 应计利息
债券的报价是只包含利得，不包含 coupon 的。所以如果债券在两个付息时间点中间进行交易时候，买方需要额外补偿给卖方一部分 Accrued Interest 的，这部分应计利息的计算是要按照持有时间占一个付息周期的比例来计算的。
$$ AI = \frac \times PMT $$
Clean Price / Flat Price
tips：债券的报价报的是 Clean Price / Flat Price。
Dirty Price / Full Price
Full 什么是mt4交易 Price = Clean Price + Accrued Interest
tips：债券的成交价格是 Dirty Price。
债券报价用 clean price 有什么好处呢？
- 有利于投资者区分，coupon 和价格炒作两部分带来的债券价格变动。
- 如果报 dirty price，债券的价格就会成现锯齿状，每次付 coupon 的时间点都会不平滑。
计算 Clean Price 和 Dirty Price 的步骤
- 计算交易日之前最近的一个付息日，债券的理论价格（PV）
- 将PV以复利的形式累积到交易日，得到交易日的 full price（\( PV \times (1+r)^> \)）
- 用交易日的 full price，减去单利形式计算的 AI，得到前面最近的一个付息日的 clean price
Matrix Pricing 矩阵定价
- 绝对估值法： 用与自己有关的信息，例如 DCF 模型，用自己未来的现金流向前折现
- 相对估值法：用其他类似的品种的定价来为自己的定价，例如市盈率和市净率，公司行业业务范围相近的公司，用相似的 PE 或 PB 来近似估值
本节要讲的 matric pricing 就是相对估值法。用 maturity 和 coupon rate 和 credit quality 比较相近的一系列交易更活跃的 bonds 的 YTM ，来估算出交易不活跃的或者尚未发行的某只目标 bond 的 YTM 和 price。
Linear interpolation 线性差值法
有了一系列相近的 bonds，我们就会用到 linear 什么是mt4交易 interpolation，通常是基于 maturity 进行的，例如要估值的目标 bond 是 3 年期，取的相似债券分别是 2 年期和 5 年期。
这样就可以求出目标 bond 什么是mt4交易 的 YTM，进而也可以求出相对于某个 benchmark 利率的 yield spread。benchmark rate 通常是取到期日相近的国库券的 YTM。
Yield Spread 收益率基差
Nominal 什么是mt4交易 Spread 名义基差（点对点的差异）
Yield spread over benchmark 是指目标债券的收益率和 benchmark rates 的差。选择不同 benchmark 就有不同的名字，用的最多的是 G-spread 和 I-spread。
G-spread
Yield spread over gvernment bond
I-spread
Yield spread over the standard swap rate
其中，standard swap rate 是指，在普通香草型的利率互换中，固定端的利率。
由此可见，Norminal Spread 都是一个收益率点对 benchmark 点的差异。
Z-spread（线对线的差异）
Z-spread 也叫 zero volatility spread，它是在无风险的 spot curve 的基础上加的一个固定的基差。
在这里隐含了一个假设：收益率曲线是在无风险的 spot curve 基础上，做了一个向上的 parallel shift（平行移动）。
所以，Z-spread 的 benchmark 是无风险的 spot curve，是一条线。
OAS（树对树的差异）
OAS 全称叫 Option-adjusted spread，要解决的是如何去除掉含权债券中的 Option risk 的问题，这样就可以专心研究 credit risk 了。
OAS = Z-spread – Option value（%）
对于含权债券，我们的定价一般是构建利率二叉树。那么，OAS就是在利率二叉树的起点，加上一个 credit risk 的补偿值，使得整棵树都向上平移，这个值就是 OAS。
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