BitMEX 在 BitMEX 上进行现货交易 Research：OFAC制裁和以太坊PoS的技术差别
摘要：本文以美国财政部外国资产控制办公室( OFAC )最近决定批准 以太坊 上的Tornado Cash（龙卷风）为背景，讨论了以太坊合并后的审查阻力程度。本报告侧重于利益证明系统的技术特征和规范，以及如果利益相关者选择遵守制裁，这些特征和规范将如何与制裁互动。我们也会关注合并后MEV拍卖系统的变化，以及这将如何影响网络上的审查阻力水平。我们的结论是，当涉及到审查时，《POS/权益证明》比《POW/工作证明》要复杂得多。我们还得出结论，为合并而升级的MEV拍卖架构使情况在实质上变得更糟，但这可能在未来得到解决。
2022年8月8日，美国财政部宣布制裁了龙卷风（Tornado Cash）。我们不会在这里讨论它的对错，相反，这份报告将专注于一些技术方面的考虑，特别是关于以太坊在合并后，切换到权益证明( PoS )后将如何变化。
1. 忽略OFAC的规则
2. 拒绝在你生产的区块中包含OFAC禁止的交易
3. 拒绝建立在包含 OFAC 禁止交易的链之上
权益证明的复杂性
1. 拒绝在你生产的区块中包含“OFAC禁止”在 BitMEX 上进行现货交易 的交易。
2. 拒绝证明包含OFAC禁止交易的区块。
3. 制作并验证符合OFAC规则的区块，即使它们与不符合规则的区块相冲突。
4. 拒绝在包含OFAC禁止交易的区块之上生成区块。
5. 拒绝验证链中包含OFAC禁止交易的区块。
6. 拒绝使用OFAC禁止交易区块的区块验证。
7. 拒绝在链中包含对区块的认证，因为OFAC禁止你生产的区块的交易。
8. 无视OFAC的规则。
选项1：拒绝在你生产的区块中包含 “ OFAC禁止 ” 的交易
选项2：拒绝验证包含OFAC禁止交易的区块
理论平均网络认证参与率
注意: 假设总有一笔交易被审查者禁止，可被包含在屏蔽中。假设审查者: 1）从不在他们的区块中包含被禁止的交易，1）永远不要为一个被禁止交易的区块作证
选项3：生成并验证符合 OFAC 规则的区块，即使它们与不合规的区块发生冲突
结论
- 没有针对目标用户的实际有效审查，只是稍有延迟的体验。
- 大型金融机构的投注减少，比特币的整体投注水平降低，从而产生更高的收益率。
MEV 在 BitMEX 上进行现货交易 拍卖流程/Flashbots（开源的MEV机器人）
还应该指出的是，据我们所知，Flashbots表明，中继服务器已经是OFAC合规和审查交易。2022年8月17日，为了帮助缓解这一问题，Flahsbots宣布正在加速使中继服务器代码开源的进程。这应该意味着更多的人可以运行中继服务器，然后矿工/利益相关者可以手动选择选择哪个中继。因此，如果一个中继服务器进行审查，用户可以切换到另一个。然而，正如我们在2022年5月的报告中提到的，中继服务器周围有许多集中力量: 1）运行它非常复杂，需要大量的资源和专业知识; 2）服务器运营商必须是可信的，以确保它不会跑在搜索者的前面或从事其他不诚实的行为。因此，到达一个有多种多样、充满活力和大量中继服务器选择的目的地可能是具有挑战性的。特别是，这种情况不太可能在合并之前发生。
No.20 BitMEX交易所 综合排名
BitMEX建立于塞舌尔共和国，是最先进的比特币衍生品交易所,对于比特币类产品提供高达100倍的杠杆，同时也提供针对其它数字货币产品的高杠杆。BitMEX自内而外采用最新的多重因素安全机制，安全性能高。BitMEX 还提供各种合约类型。所有合约都用比特币购买和支付。BitMEX 的创始人团队由金融、web 开发和高频算法交易领域最优秀的专家组成。联合创始人兼首席执行官 - Arthur Hayes。Arthur 毕业于沃顿商学院经济学专业，毕业后在香港从事股票衍生品交易员工作。 他是德意志银行和花旗银行的交易所交易基金 (ETF) 业务的做市商。 同时，他在股指期货，远期，掉期以及无交割远期外汇的交易领域拥有丰富的经验。 Arthur 对于如何构建和交易金融衍生品有着深刻的理解。联合创始人兼首席技术官 在 BitMEX 上进行现货交易 - Samuel 在 BitMEX 上进行现货交易 Reed。Samuel 毕业于华盛顿与李大学的计算机专业。 他有十多年的专业编程经验。 Sam 曾经担任过两家技术公司（Tixelated 和 Global Brand Solutions of Hong Kong）的首席技术官。 他也为很多其他的公司承包过 web 应用项目。 Sam 最主要的专业领域在于构建现代化实时的 web 应用程序和接口，并且他是开源项目的经常贡献者。联合创始人兼首席运营官 - Ben Delo，Ben 毕业于牛津大学，获得数学和计算机科学专业的硕士学位和一等荣誉。 他在高频交易系统方面拥有超过十年的开发经验，曾经工作于摩根大通投资银行及 IBM 公司，主要使用 KDB+/Q 技术。 他的专长涵盖量化交易系统和工具的设计、架构及实施。
BitMEX創辦人：在宏觀經濟影響下，2022年加密市場可能有哪些走勢？
在我看來，這預示著一場嚴重的崩盤，因為利率上升對未來現金流的有害影響可能會促使投機者和保證金投資者拋售或大幅減持加密資產。我不否認價格暴跌後忠實的鑽石手在不斷加倉，然而在短週期內，這種「鐵粉」無法阻止價格出現災難性下跌。記住，只要有 1 枚比特幣的交易價格是 2 萬美元，那麼最終價格就是2 萬美元，就算世界上還有 1,900 萬枚比特幣沒有在市場交易也沒關係。最後的交易價格是邊際賣家的放棄導致的，雖然交易規模小。
最後的交易價格最具破壞性的影響是對軟弱交易者的心理衝擊，它會影響槓桿交易平台對水下頭寸的清算。因此，不要告訴我所有加密市場 OG 都在忙著買入跌停板；當基金經理毀掉你的頭寸時，這一切都不重要了。
十多年來，加密資產投資者一直對「機構」投資者進入該領域垂涎三尺。現在，他們終於來了，正如下面彭博社的標題所示。儘管資產配置的比例很小，但有足夠多的來自 TradFi 世界的信徒使情況發生了變化。
這篇文章討論了像 Tom Peterffy (InteractiveBrokers) 和 Ray Dalio (Bridgewater) 這樣的知名 CEO 和投資者如何持有比特幣和其他加密資產，以對沖法幣的衰退。
雖然經營著大型 TradFi 公司的富人能夠承受價格的嚴重下跌，但追隨他們的旅鼠們卻承受不住。資產管理行業非常樂意投資加密資產，只要價格下跌時，這些收入過高的仿製品廚師不會失去他們的高薪工作。
機構投資者受制於歐洲美元（在美國國內銀行系統之外持有美元）的力量。從本質上講，全世界都在做空美元。當美元價格下跌時，信貸擴張，金融資產就會高興。當美元價格上漲時，信貸收縮，金融資產就會變得愁眉苦臉。閱讀 Alhambra Investments 的博客，可以更深入地討論這個市場如何運作。
白線是美國 M2 增長率，M2 在 2019 年逐漸增長。2020 年 3 月，美聯儲利用其神奇的印鈔機，將公司債市場國有化，並通過救助一群過度槓桿化的宏觀對沖基金來拯救美國國債市場。
這造成了 M2 的跳躍式增長。美聯儲資產負債表增長，結果 M2 越大增長速度越慢（大數法則），美國政府沒有製定足夠的財政支出來繼續加速印鈔。
黃線是比特幣/美元的價格。美國寬鬆的貨幣條件肯定影響了價格的飛速上漲（儘管延遲了幾個月）。自從 M2 增長停滯以來，比特幣一直在橫盤整理。如果 M2 增長率在短期內達到 0% 甚至負值，那麼自然的結論是，比特幣（在用戶數量或通過網路處理的交易沒有任何漸進式增長的情況下）可能也會更低。
基準資產
1、綁定到 Layer 1 協議的 Token 有望成為「下一個比特幣或以太坊」。這些網路具有更大的可擴展性，每秒可以處理更多的交易，或者是匿名的。例如Monero 之於比特幣，或Solana 之於以太坊。
2、另一類是使用現有 在 BitMEX 上进行现货交易 Layer 1 協議作為完成某些預期功能的 Token，例如 Axie 在 BitMEX 上进行现货交易 Infinity，這是一個基於 Token 的遊戲，使用駐紮在以太坊區塊鏈上的 NFT 資產來賺錢。
一個 Token 要麼是試圖成為比特幣或以太坊的更好版本，要麼是利用這兩個網路的功能來創造一個新的產品或服務。
比特幣和以太坊都有一些相當明顯的缺點，如果另一種加密資產能夠取代其中任何一種，其價值自然會爆炸。任何提前發現上述 Token 的人都將成為加密資產的富人。
有許多 Layer 1 具有較高且不斷上升的期望溢價，但這些協議是基於預期進行交易的，因為與比特幣或以太坊相比，這些協議的基本原理（如錢包地址的數量或以原生 Token 支付的實際交易費用的數量）是蒼白的。
這並不意味著，在足夠長的時間內，某個特定的幣不可能成為贏家。然而，我們並不關心長期，我們關心的是未來 3 到 6 個月，以及保護我們投資組合的下行空間。
關於依靠比特幣或以太坊區塊鏈實現其功能的 Token，這些 Token（理論上）的價值不應高於它們所構建的協議。這就是投資一項技術的一般應用與具體應用之間的區別——一般應用更有可能為多個成功的具體應用提供迭代動力，因此一般應用應該得到更高的評價。
雖然以太坊和 ERC-20 dAPP 的市值之間存在很大的差距，但在特定時間範圍內，dAPP 的價格上升速度會超過以太坊。當然在下跌過程中，上述 dAPP 將比以太坊更快地失去價值。
這就是我看待世界的方式。因此，我將我的加密資產組合中的所有回報都以比特幣或以太坊為基準。我通過將法幣換成比特幣和以太坊來進入這個加密世界，這些 Token 總是引領某次反彈，之後才是低買高賣狗屎幣的時候。在這個過程中，我所持有的比特幣和以太坊可能會增加。
如果我相信在三到六個月的時間內，比特幣和以太坊的交易價格會低於 3 萬美元和 2,000 美元，我會拋售我所有的狗屎幣。這是因為比特幣和以太坊是質量最高的 Token，它們的下跌幅度小於所有尚未被證實的競爭對手。任何使用比特幣或以太坊的具體應用也將經歷大於 9.8m/s 的自由落體，在真正的加密資產避險環境中，這些狗屎幣可能會下跌 75% 至 90%。
這些美元被用來購買諸如汽車或房子之類的資產，以及淘金山寨幣。如果你認為我們正處於牛市，而你已經擁有了基準，作為一名交易員，加槓桿併購買一個山寨幣是有意義的，如果比特幣再漲 10%，就可以獲得 10 倍的漲幅。
無論你購買的是垃圾幣還是更多的 SHIB，如果比特幣或以太坊下跌 20% 至 30%，你將被迫出售資產並籌集比特幣或以太坊，以避免被清算。基準資產法幣價格的收縮將導致一些保證金交易商不顧一切地拋售他們的山寨幣頭寸，而不管他們是否在賺錢。這就是被邊際弱手賣家影響的最後價格的原因。
不需要太多的邊際拋壓就能刺破這個泡沫。CTMD 那些賊高的 Farming APY，一旦狗屎幣開始拉屎，每個人都會退出以獲利。即使只有一小部分交易員以槓桿方式獲得大量山寨幣，由於這些幣流動性不足，在下跌的過程中，也將很難找到規模較大的買盤。記住，大門進，小門出。
時間軸
一、3 月至 6 在 BitMEX 上进行现货交易 月
1、消費者物價指數（CPI）增長率下降到 2% 以下。考慮到這一指數由政府統計人員「管理」著，這幾乎不可能發生。但如果 CPI 趨勢大幅下降，來自選民的政治壓力就此消散，那麼美聯儲或許可以公開逆轉趨勢。
2、極其複雜和不透明的貨幣市場和美國國債市場的某些部分會崩潰。當你看到它的時候，你就會知道——這是美聯儲最害怕的一件事。鑑於 TradFi 的所有資產都是根據美國貨幣市場的價格來估值的，美聯儲必須不惜一切代價確保這個市場有序運轉。通常情況下，恢復秩序需要大量印刷鈔票。
3、通貨膨脹不再是美國選民在 11 月選舉前關心的頭號問題。
二、6 月起
假設我是對的，而且美聯儲在 6 月會議前至少加息一次，如果出現以下任何一種情況，美聯儲將突然把利率降至零，並以比尤塞恩•博爾特更快的速度開動印鈔機。
1、標準普爾指數從其歷史高點（2022 年上半年達到）下跌 20% 至 30%。無論你是亞洲或歐洲的淨出口國，還是富有的美國人，你都可能擁有巨額的美國股票。美國股市是發達國家中表現最好的股市，它也是最大和最有流動性的。有太多的富人在納稅和肆意消費，如果股市出現嚴重動盪，美聯儲不會讓他們失望。
另一個有趣的反射性事實是，保持六四開的股債組合的傳統智慧意味著，如果 60% 的股票下跌，擁有數兆美元的基金經理必須出售債券以維持這一比例，這完全是寫在指令裡的。
2、極其複雜和不透明的貨幣市場和美國國債市場的某些部分會崩潰。
3、2022 年 11 月的選舉已經結束。
最壞的情況是，11 月之後黨派又開始行動了。美國的兩個政黨其實都不想阻止資產價格的上漲。兩黨都通過向世界喊話來證明自己的價值：「我在執政，標普 500 指數上漲！」這讓每個人都很富有，讓你的富有的捐助者高興。
混亂
這讓我剩下了比特幣、以太坊以及其他一些在元宇宙和算法 Stablecoin。持倉量大小並不取決你持有的名義金額，而是它們佔你總資產的百分比。100 枚比特幣的頭寸對一些人來說很大，而對另一些人來說太小。一切都是相對的。
如果比特幣價格達到 2 萬美元，或者以太坊價格達到 1,400 美元，那麼我將開始懷疑這些加密資產是否具有能源價值。這兩個價格是此前 2017 年牛市期間的歷史高點，但那是法幣價格，如果石油再次出現負值，那麼誰會在乎基準加密資產的法幣價格是否減少。
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BitMEX建立于塞舌尔共和国，是最先进的比特币衍生品交易所,对于比特币类产品提供高达100倍的杠杆，同时也提供针对其它数字货币产品的高杠杆。BitMEX自内而外采用最新的多重因素安全机制，安全性能高。BitMEX 还提供各种合约类型。所有合约都用比特币购买和支付。BitMEX 的创始人团队由金融、web 开发和高频算法交易领域最优秀的专家组成。联合创始人兼首席执行官 - Arthur Hayes。Arthur 毕业于沃顿商学院经济学专业，毕业后在香港从事股票衍生品交易员工作。 他是德意志银行和花旗银行的交易所交易基金 (ETF) 业务的做市商。 同时，他在股指期货，远期，掉期以及无交割远期外汇的交易领域拥有丰富的经验。 Arthur 对于如何构建和交易金融衍生品有着深刻的理解。联合创始人兼首席技术官 - Samuel Reed。Samuel 毕业于华盛顿与李大学的计算机专业。 他有十多年的专业编程经验。 Sam 曾经担任过两家技术公司（Tixelated 和 Global Brand Solutions of Hong Kong）的首席技术官。 他也为很多其他的公司承包过 web 应用项目。 Sam 最主要的专业领域在于构建现代化实时的 web 应用程序和接口，并且他是开源项目的经常贡献者。联合创始人兼首席运营官 - Ben Delo，Ben 毕业于牛津大学，获得数学和计算机科学专业的硕士学位和一等荣誉。 他在高频交易系统方面拥有超过十年的开发经验，曾经工作于摩根大通投资银行及 IBM 公司，主要使用 KDB+/Q 技术。 他的专长涵盖量化交易系统和工具的设计、架构及实施。